Новый класс активов

Всего десять лет назад большинство управляющих активами рассматривали валютные операции как досадную часть сделок с ценными бумагами , которую нужно было просто совершить, и не придавали ей особого значения. Если крупный международный взаимный фонд хотел купить европейские акции, он обращался в свой управляющий банк и поручал ему позаботиться о приобретении валюты. Принцип был «чем проще, тем лучше», потому что управляющие считали своей основной компетенцией правильный выбор акций, а не направление движения доллара. Такой подход вполне разумен, когда дела идут хорошо, но, когда вокруг царит полная неопределенность, а доходность падает, приходится считать каждую копейку.

После взрыва пузыря на фондовом рынке и терактов 11 сентября для управляющих активами наступили трудные времена, и вскоре они обратили на FOREX более благожелательный взгляд. Менеджеры осознали, что их валютные авуары в действительности могут рассматриваться как самостоятельный класс активов, который можно «оптимизировать» в постоянной погоне за альфа (избыточной доходностью).

Это был радикальный сдвиг в восприятии инвестиционным сообществом рынка FOREX , который по сей день продолжает оставаться важной движущей силой на рынке. Все больше и больше фондов сегодня активно управляют своими позициями в иностранной валюте , используя собственных специалистов либо нанимая менеджеров по валютному оверлею* . Усиление внимания к валютному трейдингу и погоня за доходностью привели к всплеску интереса к сделкам carry trade (основанным на разнице в процентных ставках)**, которые, в свою очередь, способствуют развитию на рынке сильных тенденций. Учитывая снижение доходностей и рост конкуренции (эффективности рынков), эта новая группа участников пришла на FOREX для того, чтобы остаться.

«Черная среда» 1992

Пожалуй, самым наглядным примером грязных игр на валютном рынке были события «черной среды» 1992 г., когда усилиями американского финансиста Джорджа Сороса был обрушен курс британской валюты. В сентябре 1992 г. Сорос и другие крупные спекулянты начали активно занимать короткие позиции по фунту стерлингов, играя на его удешевление на фоне высокой инфляции и резкого падения внутреннего рынка в Великобритании. На тот момент эта страна вступила в ЕВС (Европейскую валютную систему , предшествовавшую евро), по условиям которой курс фунта стерлингов был установлен на уровне 2,95 DM, а пара GBP / DM должна была торговаться в узком коридоре не ниже отметки 2,778 DM. Если курс падал ниже этого уровня, Банк Англии должен был вмешаться и поддержать свою валюту. 13 сентября – день, который теперь известен как «черная среда», несколько крупных игроков, включая Фонд Сороса и Goldman Sachs , понимая, что Банк Англии не сможет поддерживать курс бесконечно, начали массированную спекулятивную атаку на фунт стерлингов. Британскому министру финансов пришлось дважды за этот день повышать учетную ставку, но к вечеру стало очевидно, что дальше поддерживать курс «валюты Ее Величества» британское правительство было не в состоянии, поэтому оно приняло решение выбросить белый флаг и без всяких церемоний объявило о выходе из ЕВС. Фунт стерлингов был отпущен в свободное плавание, и конечном итоге его курс упал до 2,2 DM. По разным оценкам, правительство Великобритании потеряло порядка 3 млрд фунтов в попытке поддержать свою валюту, тогда как Сорос, по слухам, заработал больше $1 млрд… что явно не принесло ему много друзей в Великобритании!

Мораль истории такова: когда все играет вам на руку, пользуйтесь этим!

Содержание

Далее