Пример тренда

Давайте рассмотрим пример из реальной жизни – движение пары USD / JPY в четвертом квартале 2005 г.

1. Фаза накопления (USD / JPY 109-115)

С сентября по ноябрь институциональные покупатели и покупатели с «реальными деньгами» начинают активно продавать иену. Это «инсайдерское» движение поддерживалось двумя факторами – политикой нулевой учетной ставки японского центробанка и ралли на товарных рынках. В упрощенном виде ситуация была примерно следующей: проводя политику нулевой учетной ставки, Япония фактически отдает деньги в бесплатное пользование, и каждый, вплоть до домохозяек, принимается зарабатывать на разнице в процентных ставках (тех самых carry trade). Желая улучшить свои показатели прибылей / убытков до конца года (помните, что это четвертый квартал), управляющие фондами берут деноминированные в иенах займы и конвертируют средства в доллары США (поднимая курс USD / JPY), чтобы купить деноминированные в долларах товары, такие как нефть, золото и медь, в свои портфели. Когда цена достигает вершины диапазона возле отметки 114, игроки, которые обычно подозреваются в ограничении диапазона (японские экспортеры), не вмешиваются в ситуацию, что говорит о том, что они полностью хеджированы или ожидают дальнейшего падения иены.

2. Фаза «горячих денег» (USD / JPY 115-116)

С одной стороны, в игру вступают спекулянты. Торгующие на импульсе фонды скапливаются на длинной стороне рынка и продолжают покупать, пока рынок не даст им противоположных указаний. С другой стороны, розничные спекулянты обращают внимание на индикаторы перекупленности и делают вывод о том, что курс созрел для коррекции, потому что уже поднялся «слишком сильно». Однако те, кто играет против тренда, вскоре оказываются перед выбором: гибель или от тысячи стоп-ордеров, или от усреднения убытков. В любом случае те, кто не проглотил свою гордость и не признал своей неправоты, вынуждены делать ставку «все или ничего».

3. Фаза «белого флага» (USD / JPY 120-121)

Последний скачок вверх выбивает все стоп-ордера, оставленные на рынке. Обратите внимание на то, что все «падающие звезды» находятся вблизи вершины, сигнализируя о том, что спустя три месяца и через десять фигур держатели длинных позиций начинают фиксировать прибыль на всех выбросах вверх. Кажется, что теперь все играют на длинной стороне и тренд будет продолжаться «вечно».

4. Разворот (USD / JPY 120)

В декабре рынок резко разворачивается на 180 градусов и падает почти на 500 пунктов за два дня. Долгожданный разворот наконец-то произошел (хотя и на несколько сотен пунктов выше, чем предполагали частные трейдеры), когда под влиянием некоего катализатора изменилось фундаментальное уравнение, поддерживающее рост USD / JPY. Чаще всего таким катализатором выступают изменение государственной политики или какой-либо внешний фактор, способный радикально поменять настроения игроков с «реальными деньгами» (например, большая купонная выплата или выкуп долговых бумаг).

В этом случае роль катализатора сыграло, казалось бы, незначительное событие: повышение Банком Японии требований к минимальной марже на токийском рынке металлов с целью ограничения спекулятивной торговли. Хотя не произошло ничего ужасного, такого как резкое повышение учетной ставки, это небольшое изменение в правилах вынудило хеджевые фонды закрыть часть своих длинных позиций по золоту, чтобы удовлетворить новые маржевые требования биржи.

Поскольку о нововведении объявили в выходные дни, в понедельник утром рынок был затоплен массовым наплывом предложений на продажу, что быстро переросло в настоящий хаос на рынке золота. Рынок отправился в свободное падение, трейдеры кинулись избавляться от открытых позиций, пока не стало слишком поздно, в результате чего цена на золото за один день упала на 20 %! Когда позиции по золоту были закрыты, полученные доллары были конвертированы обратно в иены для выплаты изначально взятых займов, деноминированных в иенах, и массовая покупка иены привела к резкому снижению курса USD / JPY. Хотя изменение маржевого требования ответственно только за первые 150–200 пунктов такого падения, этого было достаточно для того, чтобы подтолкнуть шар вниз и изменить направление тренда. Приведенная в качестве примера история наглядно демонстрирует, к каким серьезным последствиям могут привести даже самые незначительные события, поэтому будьте бдительны к аномальным движениям цен на других рынках, которые потенциально могут повлиять на валютные курсы.

Неудивительно, что я не услышал ни одного комментария ни от одного аналитика по поводу этой истории с золотом ни до, ни после случившегося… Вероятно, они обвинили в этом какой-нибудь технический индикатор, фундаментальные экономические факторы или темпы роста.

Содержание

Далее