Лучший Форекс-брокер – компания «Альпари». Выгодные торговые условия, более 2 млн. клиентов, положительные отзывы реальных трейдеров, уникальные инвестиционные сервисы, множество бонусов, акций и призовых конкурсов, торговля валютами, металлами и CFD, качественная аналитика и обучение.

ГлавнаяОбучениеБиблиотека трейдераУдовенко В. Forex. Практика спекуляций на курсах валют — 2.13.2. Индексы деловой активности

2.13.2. Индексы деловой активности

Чрезвычайно популярны в последние годы в экономической статистике индикаторы, основанные на методике построения так называемых диффузионных индексов. Подобного рода индексы, по своей природе являющиеся показателями делового оптимизма участников бизнеса, регулярно публикуются (под названиями PMI) в США, Англии и Германии, где они создаются соответствующими ассоциациями бизнесменов; применяются они как для оценивания направленности общественного мнения, так и для измерения динамики объективных показателей. В Японии же аналогичный индекс TANKAN взят на вооружение самим Центральным банком Японии как инструмент анализа динамики экономических процессов для принятия решений в области денежной политики.

Диффузионные индексы, в отличие от многих других индикаторов социально-экономической статистики, являются чисто субъективными показателями. Они не измеряют объем выпуска, количество заказов, доходы и т.д., но являются лишь отражением того, как участники экономических процессов воспринимают происходящие изменения – к лучшему (по их мнению) или же они ведут к ухудшению. Несмотря на такую субъективность, а точнее – именно благодаря ей, эти индексы обладают чрезвычайно сильными предсказывающими свойствами. Они являются опережающими индикаторами, сильно коррелирующими с основными параметрами экономических циклов.

Диффузионный индекс (diffusion index) строится по результатам опроса большого числа участников, каждый из которых отвечает на вопрос типа: “Улучшились ли условия Вашего бизнеса в плане: новых заказов, цен, рынка труда, сроков выполнения заказов, новых экспортных заказов и т.д.”; при этом респондент выбирает один из трех вариантов ответа: “да”, “нет”, “без изменения”. Значение диффузионного индекса вычисляется для конкретного вопроса как сумма:

Вычислив такие диффузионные индексы для каждого вопроса, их затем усредняют, получая составные средние индексы типа PMI или TANKAN. Они весьма эффективно отслеживают динамику экономического цикла, являясь опережающими показателями: начало падения индекса после периода роста предсказывает переход бизнес-цикла из стадии роста (expansion) в спад (recession), а разворот кверху после падения предсказывает начало восстановления (recovery). Тесная корреляция диффузионных индексов с экономической динамикой, оцененная по многолетним статистическим данным, позволяет использовать их даже для прогнозирования будущих значений ВВП (по крайней мере, на квартал вперед).

Такие индексы публикуют сегодня почти все страны Большой Семерки, например, в Англии они строятся с 1991 года. Германский PMI начал выходить с 1998 года, он включает обзор 350 компаний по следующим пяти вопросам: выпуск (output), новые заказы (new orders), занятость (employment), время поставки заказов (supplier’s delivery times), закупки товарных запасов (stocks of goods purchases). С 1999 года выходит и объединенный PMI по еврорегиону, охватывающему 11 государств с единой валютой евро (EU PMI). Наиболее мощный охват статистики бизнеса (по 34 000 участникам) осуществляется американским индексом PMI национальной ассоциации NAPM (National Association of Purchasing Managers), который ведется с 1931 года; только штат сотрудников, обеспечивающих статистику, составлял до 300 человек.

Подробно структуру и свойства индексов делового оптимизма мы рассмотрим на примере американского индекса Purchasing Managers Index (PMI), NAPM (рис. 2.52). Обзор американской ассоциации NAPN, лежащий в основе ее индекса PMI, включает вопросы, на которые предлагается ответить участнику анкетирования: изменились ли условия его бизнеса за прошедший месяц “к лучшему” (ответ “higher”), “к худшему” (“lower”) или “остались без изменения” (“unchanged”) в отношении следующих факторов:

• запасы (inventories), DI1;

• время доставки (vendor deliveries), DI2;

• занятость (employment), DI3;

• производство (production), DI4;

• новые заказы клиентов (new orders from customers), DI5.

По каждому пункту анкеты определяется диффузионный индекс (процент ответивших “higher” плюс половина процента ответивших “unchanged”), а затем из них строится взвешенная сумма, представляющая собой усредненный индекс PMI; в 1994 году формула для PMI выглядела следующим образом:

Интерпретация индекса PMI. Основное свойство PMI – опережающий индикатор делового цикла. Для интерпретации выделяют ряд основных уровней индикатора:

• циклический максимум и циклический минимум;

• 50% –уровень;

• 44% – уровень.

Если после периода роста PMI разворачивается вниз, то это предсказывает разворот делового цикла вниз. Наоборот, если после падения PMI, достигнув минимума, разворачивается наверх, то это является признаком будущего восстановления. Согласно данным 40-летней статистики США, PMI предсказывает максимумы циклов роста в среднем за 7 месяцев и минимумы циклов роста – за 3 месяца (рис. 2.52).

Падение PMI ниже уровня 50% предсказывает рецессию в среднем за два месяца, а падение ниже 44% всегда предсказывает абсолютное снижение экономической активности. Минимумы, достигавшиеся PMI в стадиях спада, в среднем составляют 35%, а после разворота от минимума он в среднем за 4 месяца достигал уровня 44%, что всегда совпадало с минимумом экономического цикла. В целом, PMI надежно предсказывает поворотные точки циклов роста (т.е. циклических изменений на стадиях роста экономики), но с его помощью сложно отличить цикл роста от общего глобального экономического цикла (по статистике США после Второй Мировой Войны, 82% всех пиков делового цикла сопровождались рецессией, т.е. циклы роста – явление достаточно редкое).

В исследованиях статистиков доказана очень сильная корреляционная связь PMI с такими параметрами экономики, как промышленное производство и ВВП в целом. Например, с высокой степенью точности на основе данных за 1980–1992 годы была выведена формула, связывающая значение PMI с показателем промышленного производства (IP – industrial production) через два месяца:

IP = 0,52 РМI(-2)-23,4 ,

из нее, в частности, видно, что значение PMI = 45,9 соответствует стабильному промышленному производству (IP = 0). Аналогичная формула показывает связь PMI с показателем ВВП через квартал:

GDP = 0,317PM/(-l)-13,9.

Отмечается также, что диффузионные индексы цен DI (prices) являются опережающими индикаторами поворотных пунктов в инфляционном цикле.

Следует заметить, что при чтении индексов делового оптимизма, вы можете встретить отрицательные значения, хотя определенные выше индексы заведомо ограничены диапазоном (0, 100). Это связано с тем, что некоторые статистические организации пользуются несколько иным определением индекса – они берут NPR (net percentage rising), равный проценту ответивших “higher” минус процент ответивших “lower”, который связан с DI очевидным соотношением:

NPR = 2(DI-50).

Индексы типа PMI являются ежемесячными и публикуются в первый рабочий день месяца. Исключение – японский TANKAN, который выходит ежеквартально. Японский индекс является исключением также и в том отношении, что он создается не профессиональной ассоциацией бизнеса, как в других странах, а государственным органом – Центральным банком, и является официально объявленным ориентиром в принятии решений, касающихся денежной политики. Поэтому публикация японского индекса TANKAN– всегда большое событие на валютных рынках.

Свойства индексов делового оптимизма объясняют, почему рынки с таким вниманием ждут момента их публикации, а также показывают, что сбор и анализ статистики индексов PMI может дать очень много полезной информации для трейдера.

Содержание Далее  

Лучший Форекс-брокер – компания «Альпари». Выгодные торговые условия, более 2 млн. клиентов, положительные отзывы реальных трейдеров, уникальные инвестиционные сервисы, множество бонусов, акций и призовых конкурсов, торговля валютами, металлами и CFD, качественная аналитика и обучение.