Опережающий экономический индекс

10 компонентов опережающего индекса таковы

1. Среднее количество рабочего времени в неделю в обрабатывающей промышленности.

2. Среднее количество первичных обращении за пособиями по безработице за неделю.

3. Новые заказы производителям на потребительские товары и материалы.

4. Индекс распространения увеличения сроков поставок в работе поставщиков.

5. Новые заказы производителям на необоронные средства производства.

6. Ежемесячные разрешения на новое частное строительство.

7. Биржевой курс обычных акций по индексу S&P500 агентства «Стандард энд Пурз».

8. М2 денежная масса (в долларах 1996 года).

9. Разница между ставкой процента на 10-летний казначейский билет и ставкой федерального финансирования.

10. Индекс намерений потребителей.

Смысл, стоящий за некоторыми из этих индикаторов, ясен из их названии, новые «заказы» и «намерения», например» явно нацелены на будущее. Включение других менее самоочевидно. Все компоненты однако, были выбраны в связи с их способностью предсказывать экономическую деятельность.

Среднее количество рабочего времени в неделю в обрабатывающей промышленности (Number of average weekly hours worked in manufacturing) выводится из того же обзора, что и значение несельскохозяйственного фонда заработной платы, описанное выше, и также публикуется в отчете по занятости Бюро трудовой статистики. Среднее количество рабочего времени в неделю в обрабатывающей промышленности представляет собой верный показатель будущих уровней производства и экономической мощи. Предположим, что работники сохраняют одинаковый уровень производительности, тогда чем больше часов они отработали, тем выше их выработка, когда производители предвидят снижение спроса на свою продукцию, они, как правило, прежде, чем начать сокращение штата, что отнимает больше времени и что дороже в применении, сокращают количество рабочего времени. Также легче и дешевле увеличить количество рабочею времени, если кажется, что дела пойдут в гору, нежели чем нанимать новых работников. Существенные изменения в рабочем времени, таким образом, отражают пессимизм или оптимизм компаний в отношении будущих условий экономической деятельности.

Среднее количество первичных обращений за пособиями по безработице за неделю (Average number of weekly initial claims for unemployment) отражает состояние рынка труда (смотри Главу 1) Рост обращений, когда предприятия увольняют все больше и больше работников, обычно происходит на ранних стадиях экономических спадов и, таким образом, может указывать на грядущий спад. Связь между обращениями за пособиями по безработице и экономикой, однако, не является точной, поскольку статистика по безработице искажается различными требованиями к приемлемости, диктуемыми различными штатами.

Новые заказы производителям на потребительские товары и материалы, а также необоронные средства производства (Manufacturers’ new orders for consumer goods and materials and for nondefense capital goods) являются отличными показателями того, как предприятия оценивают будущий экономический климат (смотри Главу 6). Принимая во внимание расходы, с которыми связаны финансирование больших покупок и поддержка оборотных фондов, компании, занимающиеся оптовой и розничной торговлей, не размещают заказы на потребительские товары, если они не предвидят спроса на эти товары. Сходным образом компании не вкладывают капитал в дорогостоящие средства производства, если они не считают, что им понадобятся дополнительные производственные мощности или производительность, создаваемая подобными капиталовложениями. Заказы на товары, представляющие собой средства производства, являются особенно веским опережающим индикатором, поскольку инвестиции предприятий составляют примерно 15 процентов всего ВВП.

Индекс распространения увеличения сроков поставок в работе поставщиков (Vendor perfomance diffusion index) – это один из пяти сезонно корректируемых индексов распространения, который использует Институт Менеджмента снабжения для создания индекса менеджера но закупкам, основного индекса своего ежемесячного отчета по хозяйственной деятельности в области обрабатывающей промышленности (смотри Главу 5). Индекс распространения, создаваемый Институтом Менеджмента снабжения на основе ответов на вопросы обзора примерно 400 менеджеров по закупкам по всем Соединенным Штатам, измеряет, сколько времени уходит у поставщиков на доставку запасных частей и материалов, являющихся неотъемлемой частью производственного процесса. Значения выше 50 процентов указывают на замедление поставок, что обычно является признаком роста спроса и здоровой -экономической активности; значения ниже 50 процентов указывают на более быстрые поставки и экономическую стагнацию.

Статистика, касающаяся разрешений па новое частное жилищное строительство (building permits for new private housing), содержится в отчете по новому жилищному строительству, выпускаемому совместно Министерством жилищного строительства и городского развития и Бюро Учета Министерства торговли США (смотри Главу 8). Эти сведения дают видение элементов экономики США, которые, с одной стороны, являются ключевыми для ее роста, а с другой стороны, подают сигналы о ее общем благополучии. Хотя новое жилищное строительство составляет лишь малую процентную долю ВВП, оно подстегивает другую активность, такую как покупка краски, домашней мебели и других нескончаемых потребительских товаров. Более того, поскольку для большинства людей покупка дома это огромное дело, оно подразумевает уверенность в стабильном рабочем месте и заработке, а также здоровую общеэкономическую ситуацию.

Компонент в виде биржевого курса (stock price), опережающего экономического индекса, представляет собой среднемесячное значение индекса S&P500 агентства «Стандард энд Пурз корпорейшн», публикуемое в его издании «Outlook». Его включение ставилось под сомнение некоторыми экономистами, которые утверждают, что биржевые курсы определяются скорее спекуляцией, нежели чем экономическими основаниями, и, таким образом, не могут рассматриваться в качестве точных способов измерения будущей экономической активности. Доводы, говорящие за включение биржевых курсов, состоят в том, что они отражают уровень информированного ожидания искушенных трейдеров и инвесторов. Чтобы опередить кривую, эти знающие участники рынка заключают свои сделки до того, как объявят доходы. Растущие курсы акций, таким образом, указывают на ожидаемый рост корпоративной прибыльности, что, в свою очередь, подразумевает poor экономики: когда предприятия более прибыльны, они могут больше инвестировать в новые проекты, заводы и фабрики, нанимать дополнительную рабочую силу. Падение цен, наоборот, свидетельствует о том, что инвесторы ожидают снижения прибыльности, что, и свою очередь, означает замедление роста экономики.

Денежная масса (Money supply) – эго сумма денежных средств в экономике. Федеральный резерв признает три типа денежных агрегатов, обозначаемых Ml, М2, М3. Опережающий экономический индекс использует М2, который в добавление к денежным средствам, находящимся в обороте к на сберегательных вкладах, включает в себя акции фонда денежного рынка и другие ликвидные активы, такие как соглашения о покупке ценных бумаг с последующим выкупом через сутки, издаваемые коммерческими банками.

Экономисты обычно называют деньги маслом в механизме экономической деятельности. Поэтому справедливо, что темп роста денежной массы связан с темпом роста экономики. Отношение, связывающее деньги с экономической активностью называется количественной теорией денег, которая может быть резюмирована в следующем равенстве: М х V-ВВП, где М – это денежная масса; V – скорость обращения денег (как часто доллар переходит из рук в руки в течение заданного периода) и ВВП - номинальный валовой внутренний продукт (смотри Главу 1). Экономисты предположили, что с течением времени скорость обращения денег изменяется медленно, если вообще изменяется. Принимая во внимание это предположение, любой рост денежной массы будет отражен в росте номинального ВВП. И наоборот, сокращение денежной массы будет отражено в сокращении экономики. Данное взаимоотношение проиллюстрировано на графике на рисунке 2-1.

Экономисты, однако, обнаружили, что скорость обращения денег не постоянна. Без постоянного значения V, уравнение обмена рушится, как это произошло в 1990-х годах. Скорость обращения денег изменялась по ряду причин, включая инновации в банковской сфере и правилах, появление банкоматов, прямых переводов и электронных банковских операций. Тем не менее, взаимоотношения между деньгами и экономической деятельностью продолжают успешно показывать их взаимозависимость, о чем свидетельствует вышеназванный график, и, следовательно, эти взаимоотношении включаются в индекс опережающих экономических индикаторов.

Компонент разброса процентных ставок (interest rate spread) опережающего индекса – ото разность между доходностью 10-летнего казначейского векселя и ставкой федерального финансирования – ставкой, по которой банки расплачиваются друг с другом за однодневные займы, необходимые для соответствия требованиям, установленным Федеральным резервом. Например, если ставка федерального финансирования составляет 3,25 процента, а 10-летний казначейский вексель приносит 5,35 процента, разброс составляет 2,10 процента или 210 базисных пунктов (базисный пункт – что одна сотая процента). Разброс процентных ставок включается в опережающие индикаторы, поскольку форма кривой прибыли заключает в себе уровень окопом шеи, ожидаемый трейдерами, занимающимися бумагами с фиксированным доходом, разброс процентных ставок также определяет форму кривой прибыли.

Кривая прибыли связывает цепные казначейские бумаги со сроками их погашения. Долгосрочные станки обычно выше краткосрочных, поскольку гораздо больше факторов может повлиять на стоимость облигации через десять лет, нежели чем через два года, и кредиторы требуют большего вознаграждения за принятие на себя этих больших риской. Таким образом, при «нормальных», экономически благоприятных условиях, разброс процентных ставок положителен, а форма кривой прибыли слегка выпуклая – с более крутым подъемом в своей короткой части, несколько выравнивающимся при увеличении сроков погашения.

Крутые кривые и большой разброс могут быть временным результатом текущей экономической слабости. Федеральный резерв противостоит этой слабости путем снижения однодневной процентной ставки, таким образом, снижая расходы по займам и поощряя деловые инвестиции и потребительские расходы на товары и услуги, чувствительные к ставке процента, например жилищное строительство и автомобили, Это движение стимулирует экономику, но может породить страх инфляции среди сообщества, занимающегося бумагами с фиксированным доходом. Инфляция снижает стоимость будущего процента и основных платежей. В предчувствии этого инвесторы, занимающиеся фиксированным доходом, продают долгосрочные (более чувствительные к инфляции) облигации, снижая их цены и поднимая их доходность. Это, в комбинации со снижением Федеральным Резервом краткосрочных ставок, делает кривую прибыли круче. Напротив, когда дела в экономике слишком оживляются, Федеральный резерв может захотеть предупредить рост инфляции, увеличив однодневную процентную ставку, таким образом препятствуя расходам и замедляя рост. Результатом является более плоская кривая (меньший разброс).

Кривая также может перевернуться, при этом краткосрочные ставки могут подняться выше долгосрочных, а разброс опуститься ниже нулевой отметки. Подобные ситуации обычно связаны с экономическими спадами, как показано на рисунке 2-2: индекс совпадения (Coincident index), который в силу того, что отражает текущие экономические условия, может служить в качестве заменителя экономического цикла - снижается каждый раз, когда разность между ставкой федеральною финансирования и 10-летним казначейским билетом становится отрицательной. Эта тесная взаимосвязь является одной из причин, почему Conference Board решила включить этот показатель в индекс опережающих экономических индикаторов.

Почему перевернутая кривая прибыли говорит о грядущем спаде? Точного ответа на этот вопрос нет. На самом деле единственный ответ, который обычно дают на этот вопрос, заключается в том, что перевернутая кривая может быть результатом чрезмерных действий Федерального Резерва – который поднял ставки так высоко, что они не охладили, а заморозили рост экономики (так же, как и все инфляционные страхи). Ясно лишь одно: ожидание более вялой экономической активности может подогревать ожидание более низких процентных ставок. Это, в свою очередь, ведет к росту покупок долгосрочных облигации, что служит росту цен на них и снижает их доходность. В результате появляется перевернутая кривая.

Индекс намерений потребителей (Index of Consumer Expectations) составляется ежемесячно вместе с индексами чувств потребителей и текущих экономических условий Исследовательским центром Университета Мичигана, использующим ответы на вопросы университетского опроса потребителей. Во время опроса потребителям задают вопросы об их личном финансовом положении, общеэкономических условиях, отношении респондентов к покупкам, а также вопросы, касающиеся различных текущих проблем и новостей Индекс намерений потребителей резюмирует экономические тенденции, предвидимые респондентами.

Включение этого индекса в опережающие индикаторы само собой разумеется. Потребительские намерения, связанные с экономикой, в основном формируются опытом, получаемым респондентами на рабочем месте. Высокая уверенность респондентов своими корнями уходит в рост занятости, расширение производства, рост заработных плат и, таким образом, указывает на благоприятный экономический климат. Эго также помогает подпитывать этот климат путем поощрения расходов, одной из важнейших составляющих ВВП. С другой стороны, потребители одними из первых чувствуют ухудшение экономических условий, отражаемое в снижении темпов работы, они же первыми начинают экономить. Это обычно способствует дальнейшему угнетению экономики. Тогда неудивительно, что индекс намерений потребителей обладает хорошей репутацией в области предсказания поворотных моментов как на уровне потребительских расходов, так и в общеэкономической деятельности.

Содержание

Далее